“Las raíces tecnológicas y las consecuencias estructurales de la ‘doble burbuja’ en el cambio de siglo.”


2018. “Las raíces tecnológicas y las consecuencias estructurales de la ‘doble burbuja’ en el cambio de siglo.” Cuadernos de Cendes, Año 35, No. 98, Tercera Época, Mayo-Agosto, pp. 1-37.

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Abstract:


Este artículo sostiene que los dos episodios de auge y caída experimentados durante el cambio de siglo―el de la manía de Internet de los años 90 y el del boom del ‘crédito fácil’ de los 2000― son dos componentes de un mismo fenómeno estructural. En esencia, equivalen a lo ocurrido en 1929, aunque desarrollado en dos etapas, una centrada en la innovación tecnológica y la otra en la innovación financiera. De este modo, las referencias que se suelen hacer a ese crack, a la década de los 30 o a los acuerdos de Bretton Woods no constituyen simples metáforas periodísticas para interpretar la ‘contracción del crédito’ y su solución. Más bien se trata del reconocimiento intuitivo de una gran semejanza entre aquellos sucesos y los actuales. Este artículo sostiene que esos grandes episodios de auge y caída son procesos endógenos a la economía de mercado y a su modo de asimilar las sucesivas revoluciones tecnológicas. Aquí se discutirá por qué en esta ocasión hubo dos burbujas, se examinarán las diferencias y continuidades entre ellas y se presentará una interpretación de su naturaleza y consecuencias.

Contenido:

1. Introducción
2. Las grandes burbujas tecnológicas como fenómenos endógenos
           2.1. La concentración de las nuevas tecnologías
           2.3. El rol no anticipado de las grandes burbujas tecnológicas
3. ¿Por qué una “ doble burbuja”? Los factores tecnológicos e históricos
4. Dos burbujas distintas: De innovación tecnológica a innovación financiera
           4.1. Del tirón de la oportunidad al empujón del crédito fácil
           4.2. La transformación estructural de la economía
5. La continuidad subyacente: la exacerbación del “casino financiero” entre burbuja y burbuja
           5.1. El sesgo hacia las finanzas
           5.2. La “doble burbuja” y todas sus consecuencias
6. Conclusión: la naturaleza particular de las grandes burbujas tecnológicas y el desafío para las políticas
Referencias
 

Figuras y cuadros:

Cuadro 1-Cinco grandes oleadas de desarrollo y cinco grandes burbujas tecnológicas
Gráfico 1: Tres GBTs como culminación paroxística de un largo proceso  de experimentación con nuevas tecnologías e infraestructuras.
Gráfico 2: Las GBT suponen la inflación diferencial de los activos sesgada hacia los activos de alta tecnología  – la burbuja de las TIC en los años 90
Gráfico 3.  La burbuja de la producción en masa de los años veinte también se concentró en los bienes de alta tecnología
Gráfico 4: La burbuja de la producción masiva en los años 20 también se concentró en los bienes de alta tecnología.
Gráfico 5. El abandono de los principios: sin ingresos pero con ganancias de capital
Gráfico 6: El abandono de los fundamentos es aún más intenso en relación con las nuevas tecnologías.
Gráfico 7.  El desacoplamiento entre el mercado de valores y la economía real: la capitalización del mercado ignora el comportamiento de las ganancias
Gráfico 8.  La intensificación de la actividad financiera supera la inflación de los  activos durante la burbuja
Gráfico 9. Muchas de las actividades que se incrementan durante la burbuja  giran alrededor de los nuevos activos tecnológicos
Gráfico 10. Los efectos del colapso de la burbuja duran más  en el sector de las nuevas tecnologías que en el resto
Gráfico 11. La burbuja de exceso de liquidez también impulsa el florecimiento  de nuevas empresas en el sector financiero
Gráfico 12. El final de los años 20 como una gran burbuja tecnológica
Gráfico 13. Las décadas del 90 y el 2000:  Cambio de concentración de los activos tecnológicos a los financieros
Gráfico 14 Las décadas del 90 y el 2000: Un cambio en la inflación diferencial de los activos
Gráfico 15. Las décadas del 90 y el 2000:  Cambio en el peso relativo de los nuevos activos tecnológicos
Gráfico 16. Las décadas del 90 y el 2000: Tasas de interés reales muy diferentes
Gráfico 17. Dos ritmos en la expansión monetaria según Milton Friedman
Gráfico18. Las décadas del 90 y el 2000:  Continuidad y aceleración en los instrumentos especulativos tipo casino
Gráfico 19. La intensificación de la globalización después del colapso de la GBT   y acercándose a la BEL
Gráfico 20. La intensificación del sesgo hacia las ganancias financieras
Gráfico 21A. El desacoplamiento de la economía real agudizado  entre los años 90 y los 2000
Gráfico 21B. El contraste con el período de despliegue de la oleada anterior: 1947-1974

La doble burbuja del cambio de siglo:


En Publicaciones

REVOLUCIONES TECNOLOGICAS Y CAPITAL FINANCIERO:, La dinámica de las burbujas financieras y las épocas de bonanza

Publicado en castellano por: Siglo XXI Editores,
México 2005
Disponible en Amazon.com

'En el análisis de la relación entre tecnología, economía y sociedad, Carlota Pérez es uno de los investigadores más innovadores del mundo. En este libro presenta un análisis sistemático de dichas relaciones, empíricamente fundado y teóricamente coherente, centrándose en la dinámica del capital financiero, que constituye la palanca estratégica de la globalización. Se trata de una obra fundamental para entender la transformación estructural de la economía y la sociedad en la era de la información'

Manuel Castells,
Universidad de California-Berkeley, EEUU y Universitat
Oberta de Cataluny

'¡Advertencia! Este libro le hará pensar y replantearse sus ideas sobre la relación entre tecnología y finanzas y sobre el efecto de esta interacción en el proceso de desarrollo económico.'

Gabriel Palma,
Profesor de Finanzas Internacionales Universidad de
Cambridge, Inglaterra

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